Денежная масса и источники ее формирования. Каковы последствия увеличения денежной массы? При росте уровня цен денежная масса увеличивается

). Прирост денежной массы (эмиссия) в современной экономике имеет три источника: кредитный канал, фискальный канал (операции с суверенными фондами и государственным долгом), валютный канал (покупка и продажа иностранной валюты реальному сектору). Основным источником денежной эмиссии в России в 2010-х годах является кредитный канал, связанный с предоставлением банками заемных средств реальному сектору экономики (слово "кредит" используется в широком значении: предоставление средств может осуществляться посредством выдачи кредитов, выпуска облигаций, векселей и иных финансовых инструментов). Когда банк предоставляет средства физическому лицу или предприятию, он формирует счет, на который зачисляет сумму кредита (то есть происходит увеличение и ), в результате чего одновременно увеличиваются денежная масса и требования банков к экономике. Если банк предоставляет кредит в наличной форме, часть средств из кассы банка переходит в наличное денежное обращение (увеличение на фоне снижения ), то есть денежная масса все равно увеличивается.

Другим источником роста денежной массы является фискальный канал, связанный с финансированием бюджетного дефицита. Это финансирование может осуществляться за счет средств, накопленных на счетах государственных органов в центральном банке. Если налоговых поступлений недостаточно для осуществления бюджетных расходов, государственные органы дают указание Банку России перевести средства, которые они ранее накопили на бюджетных счетах в центральном банке, бюджетополучателям. Банк России уменьшает остатки на бюджетных счетах и увеличивает остаток на корреспондентском счете банка, в котором открыт счет бюджетополучателя . Банк, в свою очередь, получив средства от Банка России, увеличивает остаток на счете бюджетополучателя .

Поступление денег в экономику по фискальному каналу наиболее характерно для периодов неблагоприятной ситуации в экономике, когда налоговые доходы сокращаются, вынуждая государственные органы расходовать средства суверенных фондов. В периоды благоприятной экономической ситуации наблюдается противоположный процесс: доходы бюджета превышают расходы, что позволяет накапливать средства на бюджетных счетах или сокращать государственный долг. В результате растет или сокращается и одновременно уменьшается , то есть бюджетные операции сдерживают рост денежной массы.

Альтернативным вариантом функционирования фискального канала является финансирование бюджетных расходов за счет наращивания государственного долга (банки приобретают государственные облигации, за счет этих средств финансируются бюджетные расходы, поступающие на счета бюджетополучателей, то есть одновременно увеличиваются и ). Если средства в гособлигации вкладывают не банки, а предприятия или население, то увеличения денежной массы не происходит (при покупке облигаций остатки на счетах инвесторов сокращаются, а потом на ту же сумму увеличиваются счета бюджетополучателей; иными словами, меняется распределение средств на счетах реального сектора в банках, но и в целом денежная масса остаются неизменными).

В 2000-х годах значительную роль в формировании денежного предложения играл еще один источник - поступление средств по валютному каналу, связанному с операциями банковской системы на валютном рынке. Если Банк России приобретает иностранную валюту на валютном рынке у банка - представителя экспортеров или российских компаний, привлекающих иностранные инвестиции, иностранные активы Банка России увеличиваются, а иностранные активы реального сектора сокращаются. При этом Банк России перечисляет рубли банку, в котором открыт счет компании - продавца валюты, а банк увеличивает остаток на счете этой компании. В результате этих операций растут и . Альтернативной формой валютного канала является покупка банками иностранной валюты у населения и компаний реального сектора (сокращение и увеличение ). В этом случае банки зачисляют рублевые средства на счета продавцов (увеличение ) или выдают им наличные рубли (сокращение и увеличение ). В результате происходит увеличение денежной массы. Продажа иностранной валюты реальному сектору центральным банком или кредитными организациями приводит к прямо противоположным результатам.

Три основных канала эмиссии тесно связаны друг с другом. Поскольку возможности банков наращивать кредитование достаточно широки и определяются прежде всего спросом на деньги, именно кредитные операции балансируют изменения других каналов эмиссии. Если по бюджетному или валютному каналу в экономику поступает значительный объем средств, эти средства частично удовлетворяют потребность в деньгах и спрос на кредиты снижается. Если бюджетные операции или валютные интервенции сокращают денежную массу, то именно за счет кредитов удовлетворяется возросший спрос на деньги.

На взаимосвязь валютного и бюджетного каналов эмиссии ключевое влияние оказали отказ Банка России от политики активного вмешательства в динамику курса рубля и переход к плавающему курсу национальной валюты. В этих условиях операции Банка России на валютном рынке связаны преимущественно с обслуживанием потребностей государственного бюджета. Резервный фонд, которым управляет Банк России, размещается преимущественно в иностранные активы. Поэтому, если бюджетные доходы устойчиво превышают бюджетные расходы и государственные органы наращивают Резервный фонд (отток денег по фискальному каналу), Банк России приобретает валюту для пополнения Резервного фонда в интересах Минфина России (приток денег по валютному каналу). Отрицательная бюджетная эмиссия и положительная валютная эмиссия, связанные с пополнением Резервного фонда, в определенной степени компенсируют друг друга. По мере создания Минфином России собственной инфраструктуры для проведения данных операций Банк России перестанет принимать участие в них. В результате влияние операций, связанных с пополнением или расходованием суверенных фондов, на денежную массу станет полностью нейтральным.

В современной экономике денежная масса формируется с участием: центрального банка, коммерческих банков и экономических агентов (организаций и населения), являющихся вкладчиками и заемщиками коммерческих банков.

Центральный банк создает главный компонент денежной массы - денежную базу.

Денежная база = Наличные деньги в обращении + Резервы и депозиты коммерческих банков в ЦБ

Центральный банк обеспечивает экономику наличными деньгами. Это учреждение обладает монопольным правом эмиссии наличных денег. Центральный банк - это банк банков.

Если мы попытаемся расплатиться в буфете за купленные пирожки распиской с нашей подписью, у нас ничего не получится. Но центральный банк обладает таким правом. Он эмитирует наличные деньги, если его специалисты считают, что экономика нуждается в дополнительных деньгах. Центральный банк любого государства может увеличить безналичную денежную массу в экономике, предоставив кредит коммерческому банку. В этом случае в активе баланса центратьного банка будет отражена операция по выдаче кредита, например на 200 млн руб. В пассиве баланса центрального банка эта сумма отразится как остаток на корреспондентском счете получившего кредит коммерческого банка.

Возникает вопрос: откуда центральный банк взял деньги для предоставления кредита? Он их создал! В отличие от всех прочих экономических агентов центральному банку законом предоставлено право создавать деньги, делая цифровые записи в своем балансе. Поэтому не будет большим преувеличением сказать, что центральный банк создаст деньги из воздуха. Но важно запомнить, что центральный банк, во-первых, формирует только часть денежной массы - денежную базу; во-вторых, создает деньги в соответствии с потребностями экономики. Для понимания этого процесса следует изучить баланс центрального банка.

Увеличение активов центрального банка одновременно означает рост пассивов и, соответственно, увеличение денежной базы. Например, покупка центральным банком иностранной валюты на валютном рынке у организаций -экспортеров означает повышение остатков денежных средств на корреспондентских счетах коммерческих банков в центральном банке. Это связано с тем, что организации-экспортеры имеют счета в коммерческих банках, а последние проводят расчеты между собой через открываемые в центральном банке корреспондентские счета.

Денежная масса формируется в современной экономике на основе денежной базы и количественно измеряется денежными агрегатами (табл. 3.1). В формировании другой и основной части денежной массы участвуют коммерческие банки и их заемщики. Безналичные деньги создаются в результате кредитных операций.

Вкладчики коммерческих банков вносят па расчетные счета и в депозиты наличные деньги и тем самым увеличивают безналичные деньги. Именно безналичные деньги используются в кредитных операциях, а эти операции обусловливают создание дополнительных безналичных денег.

Денежная масса - величина обращающихся в экономике наличных и безналичных денег. Безналичный компонент денежной массы составляют

деньги на расчетных счетах и в банковских вкладах (депозитах) до востребования, деньги с которых вкладчик может получить на руки в любой день, и в срочных банковских вкладах (депозитах), т.е. открытых на определенный срок.

В зависимости от принимаемых в расчет банковских депозитов различают количественные элементы денежной массы - денежные агрегаты. В разных странах рассчитывается различный набор таких агрегатов, но обычно их четыре:* МО = наличные деньги в обращении; Ml = МО плюс банковские вклады на счетах до востребования; М2 = Ml плюс банковские вклады на срочных счетах;* МЗ = М2 плюс квазидсньги (краткосрочные казначейские ценные бумаги).

Банк России в настоящее время публикует данные по двум денежным агрегатам - МО и М2. По определению Банка России, денежный агрегат М2 - сумма наличных денег в обращении и безналичных средств. В этот показатель включаются все средства нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц в наличной и безналичной форме в рублях. Наличные деньги в обращении (денежный агрегат МО) - наиболее ликвидная часть денежной массы, доступная для немедленного использования в качестве платежного средства. Этот агрегат включает банкноты и монету в обращении. Безналичные средства включают остатки средств нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц на расчетных, текущих, депозитных и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчетов с использованием банковских карт) и срочных счетах, открытых в кредитных организациях в рублях.

Ликвидность денег - относительная легкость их использования при покупках товаров, услуг, финансовых активов (ценных бумаг). Разумеется, деньги на расчетных счетах и в депозитах до востребования их владелец может использовать немедленно в отличие от денег в срочных депозитах. Это означает, что денежные агрегаты обладают разной ликвидностью. Агрегат Ml более ликвиден, чем агрегат М2.

Отношение денежного агрегата М2 к ВВП называется коэффициентом монетизации. Этот коэффициент показывает степень насыщенности экономики деньгами, Б настоящее время монетизация экономики России значительно ниже, чем других развитых стран. Но коэффициент монетизации российской экономики имеет устойчивую тенденцию к повышению.

На процесс формирования денежной массы оказывают непосредственное воздействие:- объем денежной базы, создаваемой центральным банком;- интенсивность мультиплицирования денет коммерческими банками.

Денежная база . Первичный и основной элемент формирования денежной массы - денежная база (деньги на балансе центрального банка).

Денежная база представляет собой стабильный компонент денежной массы. Об устойчивости этого компонента можно говорить в том смысле, что он всецело определяется действиями центрального банка, т.е. полностью им контролируется. Денежную базу составляют монеты и банкноты, выпускаемые центральным банком, а также обязательные резервные требования - фонды, которые коммерческие банки в силу законодательства держат на специальных беспроцентных счетах в центральном банке.

Еще один компонент денежной массы - банковские счета и вклады (депозиты) - можно охарактеризовать, во-первых, как неустойчивый, а во-вторых, как саморегулирующийся.

Центральные банки имеют в своем распоряжении несколько методов создания денежной базы:

покупка иностранной валюты на валютном рынке в целях пополнения резервов;
покупка государственных ценных бумаг;
учет векселей коммерческих банков;
кредиты коммерческим банкам.

В США и европейских странах основным методом создания денежной базы является покупка государственных ценных бумаг па открытом рынке, а в России - покупка па валютном рынке иностранной валюты.

Денежная база - это денежные обязательства центрального банка перед экономическими агентами - организациями и населением. Статистически данный показатель определяется на основе баланса центрального банка, В балансе центрального банка статьи источников денежной базы уравновешиваются статьями, отражающими ее использование, К источникам денежной базы относятся:

резервы в иностранной валюте;
кредиты коммерческим банкам;
государственные ценные бумаги;
переучтенные коммерческие векселя;
золотой запас.

Статьями использования денежной базы в балансе центрального банка являются:* наличные деньги в обращении;* обязательные резервы коммерческих банков в центральном банке;* остатки на корреспондентских счетах коммерческих банков в центральном банке;* депозиты коммерческих банков в центральном банке.

Отметим, что сумма статей источников денежной базы совпадает с суммой статей ее использования.

Если центральный банк покупает иностранную валюту или государственные ценные бумаги, он расплачивается вновь создаваемыми деньгами. Первоначально эти деньги попадают на корреспондентские счета коммерческих банков в центральном банке и впоследствии расходятся по экономической системе.

Величине денежной базы, отраженной в балансе центрального банка, соответствует сумма:- наличных денег во внебанковском секторе экономики;- обязательных резервов коммерческих банков в центральном банке;- наличных денег в резервах коммерческих банков.

Та часть денежной базы, которая формируется в США и европейских странах в результате покупки государственных ценных бумаг, является более управляемой по сравнению с той частью, которая создается в результате предоставления кредитов центрального банка. Первая получила название незаимствованной денежной базы.

Денежную базу часто характеризуют термином «первичная ликвидность». К вторичной, т.е. производной ликвидности относится совокупная денежная масса, создаваемая мультипликационным эффектом расширения депозитов в результате кредитных операций коммерческих банков. Исторически первичная ликвидность создавалась коммерческими банками и казначействами (монетными дворами). К настоящему времени функция создания первичной ликвидности закреплена за центральными банками.

Важным является сопоставление эффективности методов создания первичной ликвидности (источников денежной базы) и, соответственно, выбора критериев для их сравнения. Может быть выделено два таких критерия:

эффективность в достижении целей кредитно-денежной политики;
экономичность.

Как показала мировая практика, купля-продажа ценных бумаг, т.е. проведение операций на открытом рынке, позволяет не только контролировать количество денег в обращении, по и достаточно точно изменять его в необходимых пределах. Приобретение центральным банком государственных ценных бумаг для создания соответствующего количества новых денег означает монетизацию (трансформацию в деньги) государственного долга. Государственные обязательства более всего подходят для монетизации, поскольку они обеспечиваются экономической мощью государства - его собственностью, а также определяемой им налоговой базой.

Объем выпуска государственных облигаций в США и европейских странах определяется потребностью бюджета в заимствованиях. Облигации распространяются в банковском и небанковском секторах, а также среди населения. Центральный банк заинтересован в приобретении в целях монетизации только части объема выпускаемых правительством облигаций. Если бы центральный банк приобретал весь объем выпуска государственных облигаций, равный потребностям бюджета в заимствованиях, то он создал бы денежную базу, которая привела бы к избыточной денежной массе.

Но если бы государство в лице правительства эмитировало только такой объем облигаций, который необходим центральному банку для монетизации государственного долга (т.е. для организации денежного обращения), то операции на открытом рынке в целях регулирования денежной массы в обращении стали бы невозможны. Их суть как метода регулирования количества денег - в обмене облигаций на деньги или денег на облигации (в зависимости от текущей цели денежно-кредитной политики центрального банка). Процентный доход, выплачиваемый государством по облигациям, распределяется между центральным банком и экономическими агентами. На первый взгляд, получается, что государство перекладывает деньги из кармана в карман, - министерство финансов выплачивает процент центральному банку, а последний затем перечисляет часть своей чистой прибыли обратно в бюджет. В свою очередь, экономические агенты получают доход на свои вложения. Но на практике складывается более сложная ситуация. Использование государственных облигаций в качестве активов центрального байка обусловливает конкретную политику в отношении их курса. При проведении операций на открытом рынке центральный банк должен определять такой курс облигаций, при котором экономические агенты были бы заинтересованы либо покупать их, либо, наоборот, продавать, - в зависимости от целей денежно-кредитной политики.

Значительные средства в данном случае тратятся на обслуживание рынка облигаций. Фактически имеет место потеря больших объемов эмиссионного дохода (сеньоража). Такие методы расширения денежной базы, как учет векселей коммерческих банков и кредиты коммерческим банкам, позволяют центральному банку полностью аккумулировать эмиссионный доход. Однако они не дают возможность оперативно управлять денежной массой и обеспечивать ее изменение в строго заданных пределах.

Банк России рассчитывает денежную базу в узком и широком определениях.

Денежная база в узком определении включает выпущенные в обращение ЦБ РФ наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций, т.е. коммерческих банков) и остатки на счетах обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средствам в национальной валюте, депонируемых в Банке России.

Денежная база в широком определении включает: наличные деньги в обращении с учетом остатков в кассах кредитных организаций; корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России; обязательные резервы; депозиты кредитных организаций в Банке Росеии; облигации Банка России у кредитных организаций.

До глобального экономического кризиса 2008 г. ЦБ РФ создавал денежную базу в основном за счет покупки иностранной валюты на российском валютном рынке. Эта иностранная валюта поступает в Россию как экспортная выручка от продажи товаров и услуг на мировом рынке. Российские экспортеры реализуют выручку в иностранной валюте, поскольку нуждаются в рублях для выплаты налогов, заработной платы, приобретения оборудования. Банк России скупает иностранную валюту как для пополнения своих резервов, так и для предотвращения укрепления рубля. Излишнее укрепление рубля негативно отражается на российском экспорте промышленной продукции, а также приводит к увеличению импорта и, соответственно, ослаблению конкурентоспособности отечественных производителей на национальном рынке. С началом кризиса 2008 г. и сокращения экспортной выручки от экспорта энергоносителей Банк России стал использовать такой инструмент увеличения денежной базы, как кредитование коммерческих банков.

Создание денег банковской системой . Представим следующую ситуацию: объем денежной массы в экономике составляет величину N; кроме того, вы имеете банковский вклад (депозит) в сумме 1000 руб. Коммерческий банк выдает за счет этого вклада кредит своему клиенту в сумме 800 руб. Эти деньги переводятся в другой банк в оплату купленных товаров. Следовательно, до момента предоставления кредита денежная масса в экономике составляла N + 1000, а после кредитной операции равняется N + 1000 + 800. Таким образом, банковская система создает денежную массу в результате проведения кредитных операций. Это явление называется денежным мультипликатором.

В осознании того факта, что коммерческие банки увеличивают свои пассивы путем выдачи кредитов (ссуд), участвовали не только экономисты, но и политики. В 1859 г. в ходе слушаний по проблеме банковской политики в палате общин английские парламентарии обратили внимание на рост предоставляемых банками ссуд, который происходил на фоне стабильности количества денег в обращении. Один из парламентариев задал в связи с этим вопрос, смысл которого сводился к следующему: получается, что банки создают свои собственные пассивы, выдавая ссуды? Это и происходит в действительности.

Концепция расширения банковских депозитов была выдвинута К. Пикселем в 1907 г. Примерно в это же время у экономистов-практиков стали складываться представления об особом значении банковских резервов для расширения денежной массы. Но само понятие денежного мультипликатора появилось значительно позже, в 1960-х гг.

Эффект денежного мультипликатора - процесс создания безналичных денег на банковских (депозитных) счетах в результате кредитных операций коммерческих банков. В экономической литературе наряду с понятием «денежный мультипликатор» используются понятия банковского, кредитного, депозитного, резервного мультипликаторов. Все эти понятия характеризуют единый механизм и в этом смысле являются синонимами. Они акцентируют конкретные аспекты мультиплицирования денег.

При использовании термина «банковский мультипликатор» акцентируется внимание на субъектах процесса - коммерческих банках.При использовании термина «кредитный мультипликатор» акцент смещается на движущую силу процесса - кредитные операции.При использовании термина «депозитный мультипликатор» отмечается результат процесса - увеличение денег на депозитных счетах в коммерческих банках.

При использовании термина «резервный мультипликатор» делается акцент на главном условии мультиплицирования денег - наличии у коммерческих банков свободных резервов.Денежный мультипликатор = денежная масса: денежная базаилиДенежная масса = денежный мультипликатор х денежная база

Из приведенной формулы следует, что формирование денежной массы происходит на основе денежной базы, создаваемой центральным банком. Таким образом, сумма депозитов превышает объем денежной базы на величину денежного мультипликатора.

Денежная база полностью контролируется центральным банком. На величину денежного мультипликатора воздействуют центральный банк, коммерческие банки, их вкладчики и заемщики.

Центральный банк влияет на денежный мультипликатор в том случае, если он устанавливает для коммерческих банков обязательные резервные требования. При определении таких требований каждый коммерческий банк обязан переводить на специальный счет в центральном банке определенную часть открытых у него счетов «до востребования» и срочных депозитов клиентов. Эта часть депозитов, депонируемая коммерческими банками в центральном банке, называется нормой обязательного резервирования. Например, при норме обязательных резервных требований в 6% коммерческий банк должен будет перевести в центральный банк 6 коп. с каждого рубля открытых у него депозитов.Обязательные резервные требования применяются в банковских системах России, США, ЕС. Они отсутствуют в Великобритании, Канаде, Швейцарии.

Такие требования имеют двоякое значение. Во-первых, изъятие у коммерческих банков части размещенных в них депозитов означает снижение их возможностей предоставлять кредиты (ссуды) и тем самым создавать дополнительные безналичные деньги. Следовательно, увеличение нормы обязательных резервов приводит к снижению денежного мультипликатора, а уменьшение - наоборот, к сто росту. Поэтому обязательные резервные требования играют роль инструмента регулирования денежной массы.

Во-вторых, обязательные резервы зачисляются на баланс центрального банка и могут использоваться при погашении долгов коммерческого банка в случае его банкротства.Коммерческие банки принимают решения о предоставлении кредита и могут отказаться от таких операций, если посчитают их излишне рискованными, например при плохой рыночной конъюнктуре. В этом случае коммерческие банки предпочтут держать избыточные резервы. Чем больше будет величина избыточных резервов, тем меньше будет выдано кредитов и тем меньше окажется объем вновь созданных безналичных денег. Следовательно, отношение избыточных резервов к сумме счетов и депозитов влияет на величину денежного мультипликатора.

Заемщики способны повлиять на величину денежного мультипликатора, если при определенных условиях, например при высокой процентной ставке по кредитам, они сочтут невозможным прибегать к широкому использованию банковского кредитования.

Вкладчики влияют на величину денежного мультипликатора своими решениями об изменении суммы денег, которые они держат в наличной форме и, следовательно, о внесении денег на счет в коммерческом банке. Если вкладчик решит положить деньги на депозит, то коммерческий банк получит дополнительные средства и сможет использовать их для предоставления кредитов. В результате кредитной операции возрастет количество безналичных денег в обращении.

Таким образом, мы определили четыре показателя, воздействующие на величину денежного мультипликатора: норма обязательных резервов центрального банка; величина неиспользуемых при кредитовании резервов коммерческих банков; процентная ставка по кредитам, выдаваемым коммерческим банком своим заемщикам; соотношение между наличными деньгами экономических агентов и их деньгами на депозитных счетах и дебетовых картах.

Важно учитывать, что увеличение денежной базы за счет выпуска в обращение наличных денег не приводит к мультиплицированию денег, если они остаются на руках у населения. Это связано с тем, что эффект денежного мультипликатора связан лишь с безналичными деньгами.

Схема проявления эффекта денежного мультипликатора имеет следующий вид: избыточный резерв коммерческого банка превращается в кредит; кредит - в новый депозит; последний - опять превращается в кредит, по за минусом величины, подлежащей обязательному резервированию. Цепочка повторяется всякий раз, пока величина накопленных обязательных резервов не сравняется с величиной первоначального резерва банковской системы. При этом получается, что общая сумма расширения депозитов равна величине прироста резервов банковской системы, деленной на норму обязательного резервирования. Так, если увеличение резервов равно 100 руб., а норма обязательного резервирования составляет 10%, то совокупные депозиты возрастут на 1000 руб. Рост резервов банковской системы происходит при увеличении центральным банком денежной базы.

Переход от денег-товаров (благородных металлов) к кредитным деньгам означал обретение банковской системой возможности создавать денежную массу. Привлекая депозиты, т.е. расширяя свои пассивы (обязательства), коммерческие банки одновременно создают для себя возможность формировать новые активы путем предоставления кредитов. Вновь выданный кредит перечисляется на счет получателя - клиента банка. Если он покидает данный банк, то все равно остается в банковской системе за исключением той суммы, которая принимает форму наличных денег. Цепочка «кредиты - депозиты - кредиты» превращается в процесс создания новых денег.

Обязательным условием прогнозирования эффекта денежного мультипликатора является корректный расчет денежной базы. Как отмечалось, источники денежной базы отражаются в активе баланса центрального банка, а направления ее использования в пассиве. Однако ее разные компоненты играют различную роль в мультиплицировании денег. В частности, обязательные резервы коммерческих банков представляют собой «замороженную» часть денежной базы. На эффект мультипликации оказывает непосредственное воздействие изменение объема этих резервов, поскольку изъятие средств в фонды обязательных резервов снижает ресурсную базу коммерческих банков. Но обязательные резервы, хранящиеся на счетах в центральном банке, не участвуют в создании денег и, следовательно, не должны включаться в денежную базу при расчете величины мультипликатора. Следует принимать во внимание, что расширение эффекта мультипликатора за счет воздействия на резервы коммерческих банков полностью находится под контролем центрального банка.

В пассивах балансов центральных банков многих стран значительную величину составляют депозиты общественного сектора - средства казначейств (т.е. бюджетные ресурсы). Поэтому в составе денежной базы выделяют «деньги центрального банка» (денежная база за минусом средств казначейств). Бюджетные ресурсы, аккумулируемые в центральных банках, формируются за счет средств налогоплательщиков. Это снижает объем депозитов и, соответственно, масштабы мультиплицирования денежных агрегатов. И напротив, расходование бюджетных ресурсов увеличивает средства на депозитах и приводит к повышению денежного мультипликатора. В данном случае решения об использовании ресурсов принимаются казначейством и находятся вне контроля центрального банка.

Денежный мультипликатор может рассчитываться как по агрегату Ml, так и по агрегату М2. Но в действительности мультиплицируются лишь средства, используемые при кредитовании, а точнее - остатки на счетах до востребования. Например, фирма «А» имеет в банке депозит до востребования в размере 1000 руб. (учитывается в составе агрегата Ml) и размещает его в срочный вклад (М2). В результате Ml сокращается, а величина (М2 - Ml) увеличивается, В то же время фирма «Б» получает в этом же банке кредит в сумме 1000 руб, зачисляемый на счет до востребования. В результате (М2 - Ml) остается без изменения, a Ml возрастает на 1000 руб. Следовательно, М2 увеличивается в силу мультипликационного расширения Ml.

При кризисном состоянии экономики денежный мультипликатор снижается. В условиях низкой деловой активности увеличение денежной базы слабо сказывается на агрегате Ml. Такая ситуация была характерна для времен Великой депрессии в США. Она же наблюдалась во время экономического кризиса начала 1990-х гг. в России.

Чистое изъятие денег из обращения имеет место лишь при тезаврации, когда часть денежной массы остается на руках у населения и не попадает в банковскую систему в виде вкладов до востребования или на срок. Но если деньги находятся на счетах в кредитных учреждениях и не используются их владельцем, они автоматически превращаются в кредитные ресурсы. Узкий агрегат Ml «рабочие», обращающие деньги; они обеспечивают хозяйственный оборот. Величину (М2 - Ml) можно интерпретировать как денежный капитал. Агрегат Ml тесно связан с динамикой суммы сделок; величина (М2 - Ml) зависит от объема ВВП, поскольку в ней отражается прирост доходов. По Ml связан и с ВВП в той мере, в какой последний показатель определяется объемом сделок.

Механизм денежного мультиплицирования . Теоретическое осмысление процесса создания депозитов банковской системой заняло почти вес XIX столетие. Сначала внимание экономистов привлекла деятельность клиринговых палат. Изучая их операции, исследователи отмстили возросшие возможности коммерческих банков в создании кредитных орудий обращения. Важным шагом в развитии денежной теории стало осознание различия между кредитной экспансией, осуществляемой каждым банком в отдельности, и кредитной экспансии банковской системы в целом. Кроме того, среди теоретиков постепенно сложилось понимание роли банковских резервов в формировании денежной массы.

Переход от денег-товара (золота) к кредитным деньгам предопределил особую роль банковской системы в создании платежных средств. Во-первых, банки начали эмитировать банкноты в определенной пропорции к своему золотому запасу. Во-вторых, через механизм «кредиты - депозиты - кредиты» банковская система оказалась способной создавать дополнительную денежную массу.

Изменение формы части банковских активов приводит к росту пассивов. Дело в том, что при превращении средств банка в ссуду эта ссуда попадает на расчетный счет заемщика и тем самым увеличивает пассивы банка.

Изменения в денежной базе способны играть более значительную роль в динамике денежной массы, чем динамика мультипликатора. В долгосрочном плане снижение мультипликатора может компенсироваться ростом денежной базы. В краткосрочном плане (месяц, квартал) величина денежного мультипликатора способна значительно колебаться и оказывать существенное влияние на денежную массу.

Среди детерминантов денежного мультипликатора особое значение имеет отношение срочных депозитов к депозитам до востребования, а также объем обязательных резервов коммерческих банков. Но действие этих детерминантов может быть разнонаправленным. Они способны взаимно уравновешивать друг друга. Фактором снижения мультипликационного эффекта является рост наличных денег на руках у населения.

Для увеличения денежной массы необходимо, чтобы эффект от повышения денежной базы и снижения резервных требований превосходил контрэффект, который производит увеличение отношений «наличные деньги - депозиты» и «срочные деньги - депозиты до востребования».

Денежный мультипликатор в современной экономике. Процесс расширения депозитов начинается:

с появления у коммерческого банка избыточных резервов после продажи им или его клиентом центральному банку иностранной валюты или государственных облигаций;
получения коммерческим банком кредита у центрального банка;
открытия экономическим агентом в коммерческом банке депозита путем внесения наличных денег.

Иными словами, толчком к расширению депозитов служит увеличение избыточных резервов банковской системы. Для последующего расширения депозитов принципиально важно, чтобы первый депозит не был бы сразу превращен в наличные или переведен в другой банк. В противном случае процесс создания вторичной ликвидности не сможет начаться. Следовательно, эффект мультипликатора основан на том, что банки способны принимать решение использовать избыточные резервы, возникающие вследствие появления депозита, быстрее, чем владелец депозита принимает решение его израсходовать.

Эффект денежного мультипликатора создают остатки на депозитных счетах. Чем они больше, тем больше этот эффект. Определенную долю этих остатков банки считают относительно устойчивой величиной и используют для выдачи ссуд. Иными словами, всякое замедление оборота по счетам клиентов используется банками для увеличения выдаваемых ссуд. Если процентная ставка находится на уровне, при котором реальный сектор может рентабельно использовать банковские кредиты, наблюдается наибольший мультипликационный эффект расширения денежной массы.

Если процентная ставка превышает уровень, за которым рентабельное использование банковских кредитов в реальном ректоре становится невозможным, денежный мультипликатор снижается. Подобная ситуация возможна при нехватке ликвидности (денег) в экономике.

Интенсивность мультиплицирования денег определяется кредитной активностью коммерческих банков. В свою очередь, эта активность обусловливается заинтересованностью потенциальных заемщиков в привлечении дополнительных кредитных ресурсов.

Заинтересованность реального сектора экономики в кредитных ресурсах зависит от соотношения четырех показателей:

рентабельности производства в конкретной сфере;
ставки процента по привлекаемым кредитам (ставки по кредитам);
ставки процента, выплачиваемой банками по депозитам (ставки по депозитам);
чистой доходности предпринимательской деятельности (далее в данной главе -ЧДПД) - разности между рентабельностью производства и ставкой процента по привлекаемым кредитам.

Главную роль в мультиплицировании денег играет интенсивность процесса кредитования, определяемая соотношением ставки по кредитам, ставки по депозитам и рентабельности в реальном секторе экономики. Б механизме их взаимодействия особое значение имеет ЧДПД. Если предпринимательская деятельность ведется без привлечения банковских кредитов, ЧДПД совпадает с рентабельностью. По если для развития производства привлекаются кредиты, ЧДПД окажется меньше рентабельности на величину ставки процента.Показатель ЧДПД определяет «предложение предпринимательской деятельности». Увеличение разницы между рентабельностью и ставкой процента повышает использование кредитов и приводит к росту денежного мультипликатора. Снижение ЧДПД, наоборот, предопределяет свертывание деловой активности.

Рентабельность реального сектора и ставка процента но кредитам определяются разным набором переменных. Первая в конечном счете обусловливается технологическим уровнем экономики, ее способностью производить конкурентную продукцию. Вторая зависит от объема денежного предложения, а также от институциональных основ экономической системы, в частности ее способности обеспечивать возвратность заемных средств.

Предприниматель захочет использовать для расширения производства кредитные ресурсы, если его ожидаемая ЧДПД окажется достаточно высокой. Это возможно либо при повышении рентабельности в условиях улучшения конъюнктуры, либо при снижении ставки по кредитам.

Ставку по депозитам можно рассматривать как нижнюю границу предложения предпринимательской деятельности. При ее достижении становится выгоднее размещать деньги в банковские депозиты. Спрос на кредиты со стороны предпринимателей окажется устойчивым, когда ЧДПД значительно превысит ставку по депозитам. И напротив, спрос па кредиты упадет, когда ЧДПД будет ниже этой величины.

Сближение рентабельности в реальном секторе со ставкой по депозитам означает стагнацию производства и перелив денежных ресурсов из производственного сектора в банковский, где они используются для кредитования спекулятивных операций с финансовыми инструментами или торгово-закупочной деятельности. Поэтому соотношение ЧДПД и ставки по депозитам связывает реальный и денежный сектора экономики.

Норма обязательных резервов представляет собой административный ограничитель мультипликационного эффекта. Но сам факт наличия избыточных резервов, в частности в виде остатков на корреспондентских счетах коммерческих банков в центральном банке, указывает на то, что проявившийся эффект мультиплицирования денег меньше потенциального.Таким образом, в современной экономике денежные агрегаты формируются коммерческими банками па основе денежной базы, создаваемой центральным банком. Следовательно, эмиссия безналичных денег осуществляется как государственным институтом, так и частными кредитными учреждениями. Важно отметить, что основу эмиссионной системы составляет денежная база - деньги центрального банка.

Мультиплицирование резервных валют на мировом денежном рынке. Быстрое развитие в конце 1950-х гг. мирового денежного рынка привлекло внимание исследователей к изучению мультипликации резервных валют при их обращении на мировом рынке. К появлению долларов США на мировом денежном рынке привели три основных фактора:

перевод долларовых депозитов советских банков из США в Европу, продиктованный политическими причинами;
введение в 1957 г. Великобританией запрета на использование фунтов стерлингов для кредитования операций с нерезидентами;
законодательное ограничение в США ставки процента по депозитам.

Поэтому в европейских банках, прежде всего в лондонских, стали открываться депозитные счета в американской валюте. Эти средства широко использовались для межбанковского кредитования. К существенному расширению мирового рынка долларов привело размещение на нем центральными банками части своих резервов. В дальнейшем развитии рынка значительную роль играло резкое повышение цен на нефть в начале 1970-х гг. и появление нефтедолларов высокой экспортной выручки нефтедобывающих стран.

Следующий этап расширения мирового рынка долларов связан с созданием центров офшорного банковского бизнеса, а также открытием международных банковских зон (International financial facilities) на территории США. Последние позволили американским банкам проводить операции, не подпадающие под национальное законодательство.

Первые исследователи мирового рынка долларов отмстили его способность функционировать по такому же принципу, как и национальная банковская система: предоставление кредитов приводило к появлению новых депозитов.

Вместе с тем процессы создания кредита на мировом рынке долларов и в национальной банковской системе существенно различаются.

Во-первых, на мировом рынке долларов, особенно в период его становления, преобладали срочные межбанковские депозиты. Их размещение не приводило к мультиплицированию денег. Остатки на расчетных счетах банковской клиентуры стали возрастать лишь впоследствии, с развитием офшорного бизнеса и ростом расчетов между владельцами счетов.Во-вторых, для банков - участников мирового рынка долларов никогда не устанавливались обязательные резервные требования.

В-третьих, мировой рынок долларов тесно связан с американским денежным рынком. Депозиты, переводимые за пределы США, играют в процессе мультиплицирования долларов на мировом рынке ту же роль, что п денежная база во внутренней экономике. Рост процентных ставок is США приводит к оттоку средств с мирового рынка долларов, а их падение - к притоку. На мировой рынок долларов поступают не только депозиты, созданные американской банковской системой, по и средства, мультиплицированные ранее в мировой банковской системе, попавшие в денежную систему США и возвращенные обратно. Эффект мультиплицирования на мировом рынке долларов тесно переплетен с созданием денег во внутренней экономике США. Это также относится к другим мировым валютам: евро, фунту стерлингов, иене, швейцарскому франку. В случае обращения безналичного рубля в странах СНГ и Восточной Европы будет наблюдаться эффект мультиплицирования российской валюты вне границ России.

Важным фактором развития мирового рынка долларов является политика национальных центральных банков. При покупке ими мировых валют в свои резервы возможность продолжения эффекта мультипликатора зависит от того, как будут использоваться эти ресурсы. Если центральный банк приобретет на них казначейские обязательства США, то процесс мультиплицирования долларов прервется. Этот процесс продолжится, если центральный банк разместит свои резервы на мировом рынке долларов. Несомненно, что этот рынок оказывает огромное воздействие на денежное предложение в мировой экономике, процентные ставки, соотношение курсов резервных валют.

Расчет величины денежного мультипликатора на мировом рынке резервных валют связан с трудностями, не разрешенными до настоящего времени. Дело в том, что в качестве показателя объема рынка может использоваться величина обязательств банков-участников за минусом межбанковских депозитов. Однако неизвестно, как размещены привлеченные банками средства. Они могут быть выведены с мирового рынка, т.е. перечислены на счета американских банков, или депонированы на том же рынке. Кроме того, неизвестна сумма резервов, создаваемых офшорными банками. Ряд исследователей отмечает, что преобладание срочных долларовых депозитов означает, что этот рынок в основном выполняет перераспределительные функции, аккумулируя и размещая ресурсы. Однако такая интерпретация не позволяет объяснить быстрый рост операций на этом рынке. Для оценки мультиплицирования долларов на мировом рынке необходимы данные об объеме депозитов до востребования. Однако такая статистика отсутствует, прежде всего из-за закрытости офшорного банковского бизнеса.

Ссньораж . Под сеньоражем (эмиссионным доходом) понимается доход эмитента денег, присваиваемый им на праве собственности.

Сеньораж определяется как прирост денежной базы, т.е. денег высокой эффективности (строка 14 «Резервные деньги» в статистических сборниках МВФ). В развитых странах сеньораж составляет от 0,75% до 1% ВВП; в развивающихся странах с умеренной инфляцией - до 5% ВВП. Чем быстрее темпы экономического роста, тем больше спрос на деньги и, соответственно, сеньораж.

Во времена выпуска правительствами бумажных денег этот доход составлял разницу между номиналом купюры и стоимостью ее изготовления, включая бумагу, краску и печать. При эмиссии денег центральным банком характер сеньоража меняется. Центральный банк выпускает наличность в обмен па находящиеся в обращении ранее эмитированные безналичные деньги. В развитых странах эти деньги появляются в обращении при покупке центральными байками ценных бумаг правительства и иностранной валюты. Центральные банки обычно возвращают казначействам, т.е. правительствам, процентные доходы, которые они получают по государственным ценным бумагам.

Значительные особенности формирования сеньоража отмечаются в странах с высоким экспортным потенциалом, в том числе нефтедобывающих. В частности, в настоящее время основу активов Банка России составляет иностранная валюта. Источник ее приобретения - эмиссия безналичных рублей. Конвертируемость рубля предполагает сто обмен на иностранную валюту. Следовательно, резервы центрального банка должны обеспечивать валютный курс рубля. Но характерной чертой современной валютной системы является свобода курсообразования. Выбор режима валютного курса находится в компетенции центральных банков. Они определяют курс, по которому конвертируют национальную валюту в иностранную. Центральные банки не обязаны затрачивать на поддержку курсов все свои резервы. Это означает, что объем иностранной валюты, скупленной за счет эмиссии национальных денег, представляет для центрального банка разновидность сеньоража. Активы в иностранной валюте могут быть потеряны центральным банком при операциях по поддержке курса национальной валюты, тем более если неверно будет выбран уровень такой поддержки.

Резервы центральных банков в иностранной валюте размещаются на мировом финансовом рынке, в том числе в ценные бумаги США, и приносят процентный доход, который по его экономическому содержанию также относится к сеньоражу.

Скорость денежного обращения . Скорость обращения денег (СОД) - один из важнейших показателей денежного обращения. Швейцарский математик и астроном С. Ньюкомб в 1885 г. констатировал равенство между денежной массой и СОД, с одной стороны, и реализованной товарной массой - с другой. Тем самым было раскрыто значение СОД для понимания функционирования денежного обращения.

Устойчивость СОД в краткосрочном и среднесрочном периодах определяется относительной стабильностью структуры хозяйства и организацией денежного обращения. В долгосрочном плане СОД зависит от действия двух основных факторов: 1) увеличения числа экономических агентов; 2) усиления разделения труда и увеличения числа промежуточных звеньев, через которые проходит товар от производителя к конечному потребителю. Иными словами, долгосрочная динамика СОД обусловливается увеличением объема сделок в экономике.Динамика СОД отражает циклические колебания экономики. Замедление СОД имеет место при росте кассовых остатков на банковских счетах. Увеличение этого показателя связано с общим улучшением хозяйственной конъюнктуры. Значительное повышение СОД наблюдается при расстройстве денежного обращения и объясняется «бегством» от обесценивающейся денежной единицы.

СОД традиционно рассчитывается как отношение ВВП к величине денежных агрегатов (Ml или М2). Поэтому ее изменение есть результат расхождения в темпах роста ВВП и денежной массы. Увеличение СОД означает, что ВВП растет быстрее, чем М2 (или Ml). И наоборот, снижение СОД является следствием более быстрых темпов изменения М2 (или Ml) по сравнению с темпами ВВП.

Денежный агрегат Ml обслуживает оборот не только ВВП, но и совокупного общественного продукта (ООП), представляющего собой сумму промежуточного и конечного продуктов. Динамика СОП воздействует на денежный спрос. Поэтому СОД оказывается под влиянием соотношения между ВВП и СОП.

Отметим, что это соотношение не может быть устойчивым во времени. В частности, оно зависит от углубления процесса специализации производства. На отдельных этапах этого процесса увеличение эффективности общественного производства может приводить к превышению темпов роста ВВП над темпами СОП. В этом случае спрос на деньги и, соответственно, агрегат Ml будут расти медленнее ВВП, и СОД, рассчитанная по агрегату Ml, будет увеличиваться.

В последние годы темпы роста сделок с финансовыми активами и недвижимостью в развитых странах значительно опережают темпы роста ВВП и Ml, Это означает, что динамика этих сделок может компенсировать то влияние, которое оказывает на СОД изменение соотношения между ВВП и СОП.

Процентная ставка . Одним из важнейших показателей денежного обращения является процентная ставка. Она отражает сбалансированность денежного спроса и предложения денег. Процентная ставка - «цена» денег.

Помимо соотношения денежного спроса и предложения на ставку процента оказывает воздействие рентабельность в экономике. Высокая рентабельность деятельности в какой-либо отрасли или секторе экономики позволяет оплачивать привлечение дополнительных денежных ресурсов. Это может приводить к повышению ставки процента.Различают процентную ставку по депозитам и процентную ставку по кредитам.

Процентная ставка по депозитам выплачивается владельцам денег при их помещении на депозит в коммерческом банке. Следовательно, эта ставка - «цена», по которой владелец денег (первичных кредитных ресурсов) продает их коммерческому банку. Процентная ставка по кредиту выплачивается заемщиком коммерческому банку. Следовательно, эта ставка - «цена», по которой заемщик покупает деньги (вторичные кредитные ресурсы) у банка.

В зависимости от продолжительности периода использования денег при депозитных и кредитных операциях различаются краткосрочные (на срок до одного года), среднесрочные (на срок от одного года до трех лет) п долгосрочные (на срок более трех лет) процентные ставки.

Процентная ставка представляет собой цену (т.е. стоимость) капитала и поэтому воздействует на объем инвестиций, а через него - на показатели совокупного спроса и совокупного предложения в национальной экономике, определяющие уровень цен. Различаются номинальная и реальная процентные ставки:

где rn- номинальная процентная ставка; rr - реальная процентная ставка; p - темп инфляции

Как видно из приведенной формулы, номинальная ставка учитывает темп инфляции (обесценения денег).

Получение владельцем денег дохода в виде процента от их размещения превращает деньги в денежный капитал.

В современной денежной системе особую роль играет процентная ставка, устанавливаемая центральным банком. В России и ЕС она называется ставкой рефинансирования, в США - учетной ставкой. Эта ставка является ориентиром для коммерческих банков. Центральные банки могут использовать эту ставку при предоставлении кредитов коммерческим банкам. Но они проводят такие операции только в случаях, когда считают целесообразным увеличить денежную базу или повысить ликвидность банковской системы, например, в условиях финансового кризиса.

Регулирование денежного обращения . Под ним понимается система мероприятий, осуществляемых центральными байками и направленных на сбалансированность денежного спроса и предложения и обеспечение стабильности национальной денежной единицы. Регулирование денежного обращения осуществляется в каждой стране ее центральным банком. Объектом регулирования являются денежная база и денежные агрегаты.

Регулируя денежное обращение, центральный банк определяет платежеспособный спрос в экономике. Тем самым обеспечивается государственное регулирование экономики.Однако ряд экономистов предполагает, что экономическая и, в частности, денежная системы способны функционировать на основе рыночного саморегулирования. Поэтому нобелевский лауреат по экономике Ф. фон Хайек высказал идею перехода от денежного обращения, основанного на декретных, государственных деньгах, к обращению исключительно частных денег. Данное предложение было поддержано М. Фридменом. Переход к частным деньгам означал бы разрешение эмиссии собственных денег всеми без исключения экономическими агентами и последующую победу в конкурентной борьбе денег конкретных эмитентов.

Но всякая система, в том числе экономика, основана на определенных ограничениях. Так, в компьютерную систему не должны попадать вирусы. В человеческой цивилизации невозможны браки между близкими родственниками, поскольку такие браки приводят к заболеванию потомства гемофилией. Важнейшее ограничение экономической системы - невозможность погашения экономическими агентами своих обязательств за счет эмиссии своих же обязательств. Представьте ситуацию: вы живете в условиях функционирования частных денег и расплатились в буфете за пирожок, написав на листке бумаги «сто рублей» и поставив свою подпись. На следующий день недовольная буфетчица сообщает вам, что не смогла конвертировать эмитированные вами деньги в какие-либо другие и просит вас погасить обязательство. Если бы в хозяйственной системе было возможно погашение экономическими агентами своих обязательств за счет эмиссии своих же обязательств, то вы взяли бы новый листок бумаги, написали бы «двести рублей» и передали буфетчице. Но благодаря в том числе и ее благоразумию, переход к эмиссии частных денег нам не грозит.

В последние годы в мировой экономической литературе активно обсуждается создание систем местных валют, т.е. денег, используемых в небольших сообществах людей. Одна из разновидностей таких денег применяется для расчетов по взаимным услугам между жителями населенных пунктов; вторая - опосредствует обмен товаров между группами предприятий. В первом случае создание местных денег - дело энтузиастов и навсегда таким и останется; во втором - речь идет об упорядочении бартерного обмена неконкурентоспособной продукцией. Ни то, ни другое не может заметно повлиять на основные тенденции развития денежного обращения.

Важно принимать во внимание, что свойством современных денег является их прием государством в погашение обязательств по налоговым платежам.

Увеличение денежной массы обычно сопровождается сдвигом равновесия, снижением ставки процента и возрастанием спроса на деньги. В ответ на это фирмы увеличивают объем выпуска, соответственно повышаются занятость, заработная плата и цены.
Процесс приспособления в данном случае происходит под давлением издержек в экономике с избыточной занятостью. Он будет иметь место до восстановления исходного объема выпуска (при полной занятости), но уже на новом уровне цен. Таким образом, рост цен поглощает увеличение предложения денег, реальные денежные остатки восстанавливаются на прежнем уровне, как и ставка процента.
Условием возникновения инфляции является более быстрый рост номинального количества денег или скорости их обращения по сравнению с ростом реального национального дохода.
Согласно тождеству (количественному уравнению обмена) M V = P Q Ирвинга Фишера, можно конкретизировать условия. Для этого прибегают к интерпретации рассматриваемого тождества в терминах роста номинального количества денег – , скорости их обращения – , прироста уровня цен – , реального дохода – , т. е. + + , + – .

Тогда инфляция ( gt; 0) возможна, если выполняется хотя бы одно из трех условий:
Что конкретно стоит за количественной стороной анализа – во многом зависит от сложившихся обстоятельств.
Превышение роста номинального количества денег над ростом производства при сохранении скорости обращения может объясняться, например, слабым контролем за денежной базой и процессом старения чековых денег со стороны банковской системы или растущей конвертацией домохозяйствами своих долговых обязательств в платежные средства.
Превышение роста номинального количества денег может быть компенсировано увеличением скорости их обращения. То есть инфляция может иметь место в случае, когда денежная база не меняется, или даже уменьшается. Если домохозяйства сокращают спрос на реальные денежные (кассовые) остатки по разным причинам, это вызывает понижение равновесного уровня расходов (и доходов). И наоборот, увеличение реальных денежных остатков вызывает тем большее увеличение равновесного уровня доходов и расходов, чем меньше чувствительность спроса на деньги к ставке процента (i). В отличие от денег, ценные бумаги приносят процент и увеличивают возможности потребления в будущем, т. е. приводят к увеличению дохода в следующем периоде. .

Таким образом, можно отметить, что превышение денежной массы и скорости оборота над приростом реального национального дохода является лишь формальным ответом на вопрос об условиях возникновения инфляции, но не объясняет полностью ее причин.
Рассмотрение причин инфляции представляется возможным через призму модели AD-AS, где инфляция выступает в качестве эндогенного параметра; при этом выделяется ожидаемая инфляция, с учетом которой функции AD-AS рассматриваются как динамические функции.
Исследуя кризисную экономику 30-х гг. ХХ столетия, Д.М. Кейнс обосновал целесообразность увеличения совокупного спроса как фактора роста национального дохода и уровня занятости до тех пор, пока не будут исчерпаны все имеющиеся возможности эффективного использования производственных ресурсов, т. е. до полной занятости. Если наращивание спроса продолжается далее, возникает эффект инфляции спроса. Инфляционный разрыв был показан выше (см. рис. 1.1.4). Рост цен меняет приоритеты потребителей, они вынуждены увеличивать потребление в ущерб сбережениям. Стремление опередить рост цен при этом приводит к раскручиванию инфляционной спирали. Сокращение сбережений оборачивается снижением новых инвестиций и делает проблематичным рост объема выпуска. Это лишь один из «сценариев».
К факторам, вызывающим инфляцию спроса, можно отнести:
– монетарные;
– немонетарные;
– структурные.
Монетарные факторы, в свою очередь, связаны: 1) с увеличением денежной массы; 2) трансформацией денег как имущества в платежные средства; 3)с возрастанием скорости оборота денег («бегство от денег»).
Немонетарные факторы связаны с изменением объемов автономных расходов (потребительских, инвестиционных, государственных). При этом повышенными возможностями относительного изменения автономных расходов располагает государство. Оно располагает возможностями даже в условиях отсутствия таковых в случае дефицита государственного бюджета.
Что касается структурных факторов, то здесь следует различать сдвиги в отраслевой структуре спроса, при которых если и есть изменения в ценах, то они незначительны. Сдвиги в ассортиментной структуре спроса, как правило, вызывают общий рост цен и в большей степени рост цен на новые товары.
До середины 50-х гг. кейнсианский инфляционный разрыв многими экономистами рассматривается как единственная причина инфляции, важнейшим средством борьбы государства с инфляцией являлось управление совокупным спросом.
Однако практика показала, что инфляция может иметь место и в условиях неполной занятости. То есть при неизменном спросе сокращение предложения вызывает рост цен.
Сокращение предложения в свою очередь может инспирироваться различными факторами:
– ростом зарплаты;
– скачками цен на различные виды сырья, энергоносителей.
Согласно кейнсианскому подходу, ставка заработной платы представляется экзогенным параметром, поэтому такие переменные, как уровень доходов, инвестиции и потребление в той мере, в какой они тяготеют к заработной плате, оказываются автономными относительно абсолютного уровня цен, в связи с чем Дж. А. Сауэр подчеркивал: «Поскольку в кейнсианской общей теории денежная ставка заработной платы обычно определяется экзогенно, ей не хватает теории инфляции». Более того, последователи Кейнса ещё и утрировали его взгляды относительно роли денег, изменения их количества как фактора экономического развития, сводя на нет эту роль.

Выход в свет в 1958 г. статьи А. Филлипса «Соотношение между безработицей и степенью изменения денежной заработной платы в Великобритании, 1862–1957» явился, по мнению экономистов, настоящей находкой для кейнсианства. Корреляционная зависимость между названным переменными в графической форме получила название кривой Филлипса (рис. 1.3.1).
По Филипсу, при уровне безработицы 5,5 % номинальная заработная плата не меняется. Изменение безработицы вызывает обратное изменение заработной платы.
Позднее под кривой Филлипса стали рассматривать зависимость между инфляцией и безработицей. Правомерность такой трансформации объясняется по-разному, в том числе по методу «издержки-плюс», когда цена единицы продукции превышает издержки на заработную плату на некоторую величину (а %). Уравнение цены можно представить в виде:

Р = (1 + а) ,

где Z – средняя производительность.

Если выразить это уравнение в логарифмической формуле, продифференцировать во времени при (1 = а) const, то мы получим: .
Тогда в новой интерпретации кривая Филлипса пройдет ниже своей «предшественницы» на величину и будет ей параллельна.
Тогда в новой интерпретации кривая Филлипса пройдет ниже своей «предшественницы» на величину и будет ей параллельной.

6 Е2
5
4
3
2
1
0 | | | | |
1 2 3 4 5
изменение безработицы
Рис. 1.3.2. Кривая Филипса

Эмпирический анализ подтвердил зависимость между инфляцией и безработицей настолько, что А. Оукен сравнил соответствие кривой Филлипса американской статистике периода 1954–1968 гг. с тем, как перчатка облегает руку. Таким образом, идеи Филлипса органично вписались в инструментарий кейнсианства и успешно применялись в политической практике США, Англии и других стран до тех пор, пока экономика не оказалась в состоянии стагфляции.
В мировой экономической литературе выделяются общие для всех стран причины инфляции, носящие адресный характер.
1. Рост государственного сектора и вмешательства государства в экономику. Все это ведет к несбалансированности государственных расходов и доходов, которая выражается в дефиците госбюджета. Финансирование госбюджета за счет займов в Центральном банке, т. е. неконтролируемый денежной эмиссии, неизбежно приводит к росту массы денег в обращении.
Неоправданные денежные выплаты резко ухудшают положение на потребительском рынке.
Аналогичные последствия может вызвать и непроизводительное потребление национального дохода (например, на военные цели или на осуществление «проектов века»). Военные расходы создают дополнительный спрос, ведущий к росту денежной массы без соответствующего товарного покрытия.
2. Появление крупных институтов частной власти в лице крупнейших фирм и транснациональных корпораций, с одной стороны, и профсоюзов – с другой. Любой монополист или олигополист заинтересован в создании дефицита (сокращении производства и предложения товаров), который позволяет ему поддерживать высокий уровень цен. Аналогичным образом действуют и профсоюзы, ссылаясь на необходимость поддержания жизненного уровня своих членов. Таким образом, их совместные усилия заставляют цены и зарплату двигаться вверх. На инфляционный процесс в немалой степени влияет и характер национальной экономики и рынка. В частности, господство монополистических структур в экономике, превалирование несовершенной конкуренции на рынках являются той благоприятной средой, в которой легко подхватываются и усиливаются инфляционные тенденции. Монопольное положение предприятий позволяет не только взвинчивать цены, но и одновременно сокращать производство с целью еще большего роста цен и поддержания их на высоком уровне. Искусственно снижая эластичность спроса, монополистические структуры подавляют, угнетают реакцию производства на спрос (даже если он инфляционный) и тем самым усиливают и продлевают возникающее инфляционное равновесие.
3. Экономика становится все более сервисно ориентированной.
Производительность труда в сфере услуг при этом растет медленнее, чем в производстве товаров, что, впрочем, не сказывается на оплате труда занятых в ней работников, но сказывается на ценах.
4. Действие механизмов индексирования доходов. Последние существенно меняют принципы функционирования экономики. Более высокие цены теперь не удерживают потребителей от покупок, а делают их ожидания и позиции гораздо более агрессивными. Правительство, руководствуясь целью обеспечения социальной стабильности и сдерживания рецессии, удовлетворяет растущие требования маргинальных слоев общества и тем самым фактически «смазывает» тормозные башмаки инфляции.
5. Нерациональная структура экономики. Если в стране значительную долю занимает военно-промышленный комплекс, то это означает, что на рынок выходят значительные денежные суммы, полученные работниками данной сферы. В то же время продукция ВПК на внутренний рынок не поступает, и возникает несоответствие между спросом и предложением. Аналогичная ситуация возникает при неоправданном увеличении отраслей первого подразделения.
Инфляционные процессы в национальной экономике могут провоцироваться посредством международного обмена. Это осуществляется по двум каналам. С одной стороны, через ценовой механизм международной торговли, когда рост цен на импортные ресурсы придает новый импульс инфляционным издержкам внутри страны. С другой стороны, через механизм движения краткосрочных капиталов, связанных с национальными различиями в уровнях процентных ставок. Более высокие процентные ставки вызывают приток капиталов из других стран, которые втягиваются в сферу обращения, тем самым нагнетая денежную массу. Следовательно, более высокие процентные ставки, воздействуя на поступление краткосрочных капиталов извне, усиливают и ускоряют инфляционный процесс.
Однако инфляция, наряду с общими чертами, имеет специфические особенности в разных странах. В ней могут отражаться особенности экономической структуры производства товаров и услуг, их соответствие реальным потребностям экономики.
Гигантские расходы на содержание ВПК и армии, отсталость предприятий гражданского комплекса, многочисленные дефициты, как правило, характерны для слаборазвитых стран.
Фактически высокая скрытая инфляция, наличие большого числа супермонополий в лице министерств и ведомств – эти особенности присущи российской экономике.
При централизованно планируемой экономике проявление подобных диспропорций подавлялось с помощью ценовых манипуляций, административного перераспределения ресурсов, использования государственной монополии на внешнюю торговлю и операции с валютой. С либерализацией экономики эти возможности исчезли, и структурная разбалансированность оказалась на поверхности. Она дала мощный толчок инфляционным процессам, предопределив их глубину и тяжесть.
Таким образом, в отечественной экономической мысли последнего времени появилось осознание того, что инфляция – не только денежный и производственный феномен, но и сложное социально-экономическое явление.
Российские экономисты разделились на два своеобразных лагеря: тех, кто связывает инфляцию в России только с монетарными (денежными) факторами, и тех, кто считает, что инфляция издержек, порождаемая немонетарными факторами, доминирует над инфляцией спроса.
Согласно анализу Министерства экономического развития, доля факторов, влияющих на инфляцию в 2001, 2002 гг. приведена в табл. 1.3.1.

Таблица 1.3.1

Удельный вес факторов,
влияющих на инфляцию в России (2001, 2002 гг.)

Окончание табл. 1.3.1

Таким образом, равнозначно с монетарной природой инфляции существует немало оснований для вывода о существенном значении инфляции издержек в российской экономике. К ее причинам можно отнести следующие:
– технологически отсталая, затратная структура производства, сравнительно низкий уровень производительности общественного труда;
– межотраслевая несбалансированность, структурные диспропорции прежней экономики («утяжеленность» экономики, высокая степень ее милитаризации, разрыв цен на сырьевую и конечную продукцию и т. п.);
– разрыв хозяйственных связей из-за распада СССР, СЭВ;
– высокая степень монополизации экономики, в том числе на товарных рынках;
– незавершенность формирования инфраструктуры рынка, высокая степень бюрократизации и криминализации экономики;
– гипертрофированный рост «деловых услуг» (посреднического финансового характера и т. п.), усиление роли спекулятивных начал в экономике;
– резкий рост цен на энергоресурсы в ходе трансформации российской экономики (скачок цен объясняется искусственно заниженными ценами на энергоресурсы в плановой экономике).
Проблема инфляции актуальна, а потому и поиск ее причин ведется весьма активно лишь постольку, поскольку последствия, с которыми имеют дело люди, весьма ощутимы и неоднозначны. В условиях инфляции экономические субъекты фактически выплачивают ещё один налог, который не надо ратифицировать, который не предусмотрен налоговой системой, – инфляционный налог Тi. Если экономические субъекты будут поддерживать свои реальные кассовые остатки на оптимальном уровне, то им придется увеличить из текущего дохода ассигнования на прирост своей кассы в соответствии с уровнем инфляции: .

Инфляция снижает жизненный уровень значительной массы населения в результате сокращения их реальных доходов. В большей степени потери от инфляции несут люди, получающие фиксированные доходы. У получателей нефиксированных доходов могут даже возрасти реальные доходы, если номинальные будут увеличиваться в большей мере, чем цены.
Получателем инфляционного налога (сеньоража SI) является эмитент денежной массы. ,

где MC – затраты на изготовление новых денег.

Инфляция инспирирует перераспределение доходов и богатства.
Этот процесс возможен в условиях, когда доходы не индексированы, кредиты предоставляются без учета ожидаемого уровня инфляции, которая ведет к перераспределению национального дохода по различным направлениям:
1) между разными сферами производства и регионами в силу неравномерного роста цен;
2) между населением и государством, так как государство использует излишнюю денежную эмиссию в качестве дополнительного источника своих доходов. Выпуская не обеспеченные товарами бумажные деньги, государство фактически осуществляет скрытое налогообложение граждан через действие эффекта инфляционного налогообложения. Он проявляется в экономике, где действует прогрессивная система подоходного налогообложения. Экономика по мере роста инфляции автоматически зачисляет различные социальные группы во все более состоятельные категории граждан вне зависимости от того, возрос ли доход реально или только номинально. При этом индексация всех доходов является малоэффективной, ибо в силу несбалансированного роста цен усиливается отрыв номинального значения дохода от реального, причем у различных групп населения по-разному, в разное время и с различной скоростью. Единая индексация оценивает все доходы формально, т.е. по номиналу;
3) между различными социальными слоями населения. Быстрое социальное расслоение, углубление имущественного неравенства – неизбежные спутники инфляции.
Инфляция вызывает обесценение сбережений. При этом довольно часто темпы инфляции не только сводят «на нет» доходы, причитающиеся по вкладам, но и обесценивают сами вклады. В таких обстоятельствах люди предпочитают трансформировать сбережения в ликвидные денежные средства. Альтернативная стоимость или вмененные издержки в этих условиях обесцениваются, тогда как существенно возрастает выгода от денежных активов. Однако приток денежных ресурсов в еще большей степени усугубляет ситуацию, так как изменение (увеличение) спроса вызывает еще большее повышение цен. А это сокращает реальные доходы населения. Невиданное по своим масштабам обесценение сбережений произошло в России в течение 1992–1993 гг. Принятые в 1994 и в 1996 гг. меры по компенсации сбережений, зафиксированных на начало 1992 г., представляют собой не более чем моральное утешение, но никак не компенсацию, ибо за эти годы цены выросли в тысячи раз.
Фактором, ведущим к снижению жизненного уровня населения, является так называемое инфляционное налогообложение. Суть его заключается в том, что при сохранении относительно стабильных налоговых ставок и осуществлении индексации номинальных доходов происходит изъятие в госбюджет все возрастающей части доходов населения.
В условиях инфляции при действии прогрессивной шкалы налогообложения осуществляемая индексация доходов приводит к тому, что увеличивающийся номинальный доход постепенно попадает под действие все более высоких налоговых ставок. Налогоплательщик помимо своей воли переходит в группу граждан, облагаемых более высокой налоговой ставкой, что ведет к сокращению его реальных доходов и позволяет увеличить доходную часть федерального бюджета без изменения системы налогообложения.
В то же время из-за существенных лагов во взимании налогов налоговые обязательства начисляются на определенный момент, но уплата совершается в более поздний срок. Во многих странах не существует механизма, который поддерживал бы реальную величину взимания налогов в течение этого периода. Таким образом, любое увеличение темпа инфляции в течение этого периода уменьшает налоговое бремя. Это явление известно как эффект Оливера-Танзи, который может приводить к порочному кругу. Увеличение фискального дефицита вызывает рост инфляции, что, в свою очередь, снижает налоговые поступления; более низкие налоговые поступления еще больше увеличивают фискальный дефицит и т. д. Этот процесс может быть весьма дестабилизирующим, и он во многом способствовал возникновению большинства проявлений инфляции в развивающихся странах в 80-е гг. нашего века.
Драматическая иллюстрация эффекта Оливера–Танзи на основе опыта Боливии в первой половине 80-х гг. представлена на рис. 1.3.3.
Государственные доходы в этой стране в 1980–1981 гг. были близки к 10 % ВВП, а инфляция составляла примерно 25 % в год. В 1982 г. инфляция возросла почти до 300 %, доходы в процентах от ВВП сократились наполовину. Такое снижение продолжалось и в следующие годы; худшее

Рис. 1.3.3. Иллюстрация эффекта Оливера–Танзи:
Боливия, 1980–1986 гг.

(Данные об инфляции взяты из CEPAZ, Economic Survey for Latin America, 1988; данные о государственных расходах взяты из J. Sachs, «The Bolivian Hyperinflation and Stabilization», National Bureau of Economic Research Working Paper № 2073, May 1986)

случилось в 1985 г., когда Боливия вступила в полосу полномасштабной гиперинфляции. В это время налоговые поступления сократились примерно до 1,3 % ВВП, что вполне могло бы считаться наиболее низким налоговым бременем в мире. Однако отметим резкую перемену в 1986 г. Как только успешная стабилизационная программа была воплощена в жизнь и инфляция упала до 66 % в год, государственные доходы выросли и составили более чем 10 % ВВП.
Для инфляционного налога, как показано на рис. 1.3.4, существует кривая Лаффера. Кривая 0ML представляет величину поступлений от инфляционного налога для различных темпов инфляции, если предполагается, что экономика находится в состоянии равновесия и темпы инфляции не меняются от периода к периоду.
Когда темп инфляции равен нулю, доход также равен нулю. По мере роста инфляции база налогообложения (в данном случае это спрос на реальные денежные остатки) уменьшается. Максимальный инфляционный налог показан как Ti.max при темпе инфляции . Дальнейший рост инфляции влечет снижение поступлений, так как более высокая инфляция не компенсирует падения уровня реальных денежных остатков, которые и облагаются налогом. Это происходит на участке ML кривой Лаффера.
Отсюда следует важный вывод. При устойчивых темпах инфляции существует максимальный дефицит, равный Ti.max, который может финансироваться с помощью печатания денег. Правительство может временно финансировать дефицит более высокий, чем Ti.max, но за счет ускорения инфляции вместо сохранения ее стабильного темпа.

Рис. 1.3.4. Кривая Лаффера для инфляции

В период ускоряющейся инфляции может оказаться, что население неизменно недооценивает реальные темпы инфляции и, значит, держит более высокий уровень денежных остатков, чем это было бы, если бы оно точно знало, какой будет инфляция. Правительство может использовать ошибочные ожидания для получения сеньоража, превосходящего Ti.max, по меньшей мере, в течение некоторого времени. Если правительство пытается длительное время финансировать более высокий, чем Ti.max, дефицит, вероятным результатом явится гиперинфляция.
Помимо отрицательного воздействия инфляции на благосостояние населения, она в не меньшей степени оказывает негативное влияние на производство, на хозяйственную деятельность в целом. Прежде всего, необходимо указать на две стороны сдерживания инвестиционного спроса. Под воздействием инфляции происходит обесценивание, с одной стороны, амортизационных отчислений, с другой – фонда накопления. В результате и валовые, и чистые инвестиции существенным образом «усыхают» и не позволяют осуществлять запланированные проекты и мероприятия, связанные с технической реконструкцией производства, обновлением и модернизацией используемого оборудования, новым строительством, а это ведет к сдерживанию НТП, замедлению экономического развития.
Из-за инфляции теряются амортизационные отчисления. Инфляция практически девальвировала этот источник инвестиций. Нужна регулярная индексация балансовой стоимости основных средств.
Быстрое обесценение денежных сбережений подталкивает их владельцев к активному их использованию, что нередко вызывает поспешный, слабо продуманный и чрезмерный расход реальных ресурсов, нарушение межотраслевых пропорций.
В государственном секторе рыночной экономики цены как ресурсов, так и выпускаемых товаров пересматриваются реже, чем в частном. Это объясняется тем, что госпредприятия вынуждены обосновывать свои цены и получать разрешение на их пересмотр у государственных органов. В условиях неопределенного и скачкообразного характера инфляции механизм регулирования цен технически сложно наладить, не говоря о стратегической ценовой стабильности. В результате увеличивается дисбаланс частного и общественного секторов, а государство теряет свой потенциал и утрачивает возможность адекватного воздействия на экономику. Данный эффект особо опасен при переходе от административно-командной системы хозяйствования к регулируемой рыночной экономике.
Инфляция существенно подрывает мотивацию к активной предпринимательской и трудовой деятельности. Для предпринимательских кругов, занятых особенно в сфере производства, неопределенность в механизме ценообразования значительно увеличивает степень риска при реализации тех или иных инвестиционных проектов. Одновременно им все сложнее становится получать кредиты. Это не может не сказаться на сокращении предложения товаров и услуг.
Воздействие инфляции на производство носит противоречивый характер и зависит от ее размеров. Умеренная инфляция вреда не приносит, более того, ее снижение связано с ростом безработицы и сокращением реального национального продукта. В отдельных случаях она даже может вызвать временное оживление экономики, создать специфическую инфляционную конъюнктуру, когда рост спроса дает толчок к расширению производства.
Высокая инфляция активно противодействует экономическому росту. При среднегодовых темпах инфляции около 40 % и выше экономический рост, как правило, прекращается. Верно и обратное: чем ниже в стране темпы инфляции, тем обычно выше темпы экономического роста, причем они максимальны при минимальных темпах инфляции. Это подтверждается исследованиями динамики экономического развития за последние 20 лет в большинстве стран современного мира, которые придерживались разных моделей экономической политики.
Инфляционные процессы подрывают также стимулы роста экономики на базе НТП, поскольку внедрение в производство новой техники обходится все дороже. Для предпринимателя в этих условиях выгоднее использовать устаревшее, но более дешевое оборудование, и старую трудоемкую технологию. Причина использования последней состоит в том, что издержки, связанные с заработной платой, как правило, растут медленнее затрат на приобретение средств производства.
Наблюдается общее замедление экономической активности. Неопределенные перспективы развития, отсутствие необходимой достоверности в прогнозах динамики цен заставляют предпринимателей отказываться от реализации долгосрочных проектов с длительными сроками окупаемости. Большая часть капитала перемещается из сферы производства в сферу обращения и используется для чисто спекулятивных операций.
Набирает силу тенденция к росту ссудного процента, призванная компенсировать обесценение денег. Растут издержки, связанные с увеличением масштабов денежного обращения и выпуском новых денег. Активируется бегство от денег к товарам, обостряется товарный голод, который подрывает стимулы к денежному накоплению, что в свою очередь нарушает функционирование денежно-кредитной системы и возрождает бартер.
Выше перечислены в основном внутренние последствия инфляции, но имеют место и внешние. Обесценение денег внутри страны приводит к их обесценению по отношению к иностранным валютам (через разницу в покупательной способности валют).
Наибольший вред национальной экономике приносит гиперинфляция, в процессе которой государство теряет контроль, национальная валюта вытесняется более твердой – иностранной.
За крахом системы денежного обращения неизбежно следуют распад и деградация национального хозяйства, проявляются сепаратистские тенденции в регионах. Многочисленные социальные катаклизмы содействуют приходу к власти тоталитарных режимов.

денежный реформа макроэкономический

Анализ динамики основных макроэкономических показателей за последние шесть лет реформ (с оценкой уровня благосостояния) показывает, что обеспечить экономический рост невозможно без решения проблемы соответствия объема денежной массы потребностям экономики. При этом необходимо четко обосновать, сколько потребуется денег для обеспечения экономического роста. На первый взгляд это довольно просто, поскольку для обеспечения товарно-денежной сбалансированности денег в обращении должно быть столько, сколько стоят все товары и услуги. Но именно здесь и возникает главный парадокс. Если увеличивать денежную массу в пропорции, соответствующей темпам роста цен. то экономический механизм быстро войдет в гиперинфляционную спираль. Если же не добавлять денег в обращение. то при низкой инфляции будет длительный и глубокий спад производства.

Поскольку в течение последних лет принимались разнонаправленные относительно достижения результата решения (при которых спад замедляли за счет эмиссии, а инфляцию снижали за счет ограничения денежной массы, то в экономике продолжались и спад и наращивание денежной массы. Все это привело к тому, что масштаб цен изменился примерно в 10 тыс. раз Очевидно, что процесс стагфляции, когда денежная масса растет в условиях спада производства, будет продолжаться до тех пор, пока либо не ограничат рост цен на продукцию производителей-монополистов. либо не сформируется конкурентная среда. Поскольку для создания конкурентной среды потребуется не одно десятилетие, то для остановки спада производства при отсутствии инфляции единственно возможным решением является проведение эффективной ценовой политики, которая исключает произвольный рост цен в секторах с монополизированным производством. Однако даже если цены будут контролироваться, как рассчитать необходимый объем денежной массы. обеспечивающий экономический рост? Известно, что в 1996 г. и первой половине 1997 г. денежная масса росла несколько быстрее темпов инфляции. и тем не менее за истекшее время не удалось решить ни одной главных проблем: неплатежей, ликвидации (или хотя бы снижения) ровня бюджетного дефицита и государственного долга, задолженности по зарплате, и самое главное, добиться хоть небольшого экономического роста. Экономике по-прежнему не хватает денег. Денежную массу. как известно, принято подразделять на несколько агрегатов М0 - наличная денежная масса. М1 - М0 плюс счета до востребования. М2 - М1 плюс счета на срочных вкладах. При этом за основу в расчетах берется, как правило, агрегат М2. Но по сути агрегаты М1 и М2 - это не что иное, как банковская запись агрегата М0, так как деньги на счету (М1 и М2) появятся только лишь после того, как организация или конкретный человек положат их на счет. Допустим, что в стране обращается 100 трлн руб. наличных денег, и все население страны, к примеру, 100 млн. человек решило в январе из средней зарплаты в 1 млн. положить на счет до востребования по 100 тыс. рублей. Очевидно, что потратит оно после этого только 900 тыс. рублей. Но на счету окажется 10 трлн. рублей, т.е. агрегат М1 составит 10 трлн. руб. Если население ежемесячно будет откладывать на эти счета по 200 тыс. руб., то к концу года денежный агрегат М2 составит около 340 трлн. руб.; 200 тыс. руб., откладываемые 100 млн. человек в течение 12 месяцев плюс 100 трлн. руб. наличных. Но это не означает что денег в обращении станет больше - их останется всего 100 трлн руб. поэтому при расчетах необходимого объема денежной массы, видимо. следует ориентироваться не на агрегат М2, а на показатель МО. Агрегаты М1 и М2 просто повторно учитывают в разной форме одни и те же наличные деньги - в объеме 100 трлн pуб. Следовательно, хотя и принято считать, что скорость денежной массы в разные периоды увеличивается или уменьшается. на самом деле скорость оборота не имеет произвольного характера, деньги и всегда и везде движутся со строго определенной и вполне заданной скоростью. Исходя из того, что для поддержания товарно-денежного баланса годовая стоимость валового внутреннего продукта, должна соответствовать объему денежной массы, которая за год совершает несколько оборотов мы должны учитывать в расчетах только объем выпущенных в обращение наличных денег.

Таким образом для решения проблемы прекращения спад производства и обеспечения экономического роста состоит в обеспечении адекватного уровню ВВП объема денежной массы Поэтому и за счет соответствия товарно-денежных масс можно решить многие сегодняшние проблемы, включая рост ВВП Но в условиях бесконтрольно растущих свободных цен, которые реагируют на изменение объема денежной массы в обращении (при отсутствии серьезной конкуренции). мера по упорядочению скорости денежного обращения даст только кратковременный эффект.

По сути. сегодня имеется три варианта развития.

Если будут сохранены свободные цены во всех секторах, то при дальнейшем жестком ограничении денежной массы (способствующем снижению инфляции) в экономике еще ряд лет будет продолжаться спад производства, хотя и меньшими темпами То есть, попытки сдерживать инфляцию будут еще больше уменьшать объем ВВП.

Если же при свободных ценах будет взят курс на финансовое стимулирование экономики, то при реальном росте ВВП мы будем еще некоторое время (до появления высококонкурентной среды) жить при достаточно высокой инфляции

Если ограничить цены на продукцию производителей-монополистов и добавить наличных денег до уровня совокупной цены всех товаров и услуг то эта мера за счет оптимального повышения платежеспособного спроса не только сможет расшить неплатежи, но и позволит предприятиям самостоятельно обеспечивать производственные циклы без дорогостоящих кредитов коммерческих банков, что автоматически понизит процентную ставку Именно этот вариант является наиболее предпочтительным для нынешнего периода развития, поскольку решает одновременно две противоречивые задачи: снижение инфляции и рост производства

Итак, как преодолеть спад и инфляцию, можно только путем ограничения свободных цен во всех секторах с монополизированным производством. одновременно добавив в экономику (с учетом оборота) столько денег, сколько стоят по нынешним ценам все товары и услуги.

Общая стоимость валюты в экономике страны, совокупность платежных средств в финансовой системе государства.

Денежная масса включает в себя наличные (банкноты, монеты) и безналичные (депозиты, расчетные чеки) средства.

Отслеживание изменений в предложении денег, влияющих на уровень цен, обменный курс, деловую активность страны, позволяет определять политику увеличения или сокращения денежной массы.

Структура денежной массы

Денежная масса состоит из четырех категорий финансовых активов — денежных агрегатов M0, M1, M2, M3. Эти группы рассчитываются нарастающим итогом и расположены в порядке снижения степени их ликвидности, т. е. скорости конвертации в наличные деньги:

М0 — валюта в обращении (монеты банкноты), деньги на валютных и депозитарных счетах (резервы) центрального банка;

М1 = М0 + дорожные чеки, депозиты до востребования в небанковском частном секторе;

М2 = М1 + сберегательные счета, краткосрочные банковские депозиты, взаимные фонды валютного рынка;

М3 = М2 + долгосрочные банковские депозиты, институциональные фонды валютного рынка.

В международной статистике средства центрального банка составляют М0, а средства коммерческих банков делятся на М1-М3. В денежном агрегате М1 содержатся наиболее ликвидные активы, тесно связанные с товарным оборотом, который влияет на рыночную конъюнктуру. Структура денежной массы устанавливается каждой страной индивидуально. Данные о денежной массе, основанные на применяемых агрегатах, публикуются правительством или центральным банком страны.

Регулирование денежной массы

Денежная масса контролируется центральным банком и правительственным аппаратом страны, которые регулируют предложение платежных средств посредством проведения денежно-кредитной и фискальной политики. Решения государства в отношении изменения объема средств в обороте зависят от состояния экономики и реализуются в двух направлениях:

уменьшение денежной массы — вывод валюты из обращения, когда ее объем больше необходимого. Применяется, как правило, для борьбы с бюджетным дефицитом и инфляцией. Этот процесс может осуществляться через повышение налогов, сокращение бюджетных расходов, увеличение учетной банковской ставки, сокращение кредитования, рост инвестиций и пр. Снижение денежной массы приводит к сокращению ВВП;
увеличение денежной массы — дополнительная эмиссия денег. Применяется в случае экономического спада и рецессии для увеличения потребительского спроса на продукцию, стимулирования производства, обеспечения полной занятости, увеличения ВВП. Правительства увеличивают денежную массу в условиях кредитной экспансии, милитаризации, повышения обменных курсов иностранных валют с целью повышения экономической активности.

Предложение денег и инфляция

Согласно теории монетаризма есть прямая связь между предложением денег и инфляцией. Если денежная масса растет быстрее чем расширяется производство, повышаются цены, поскольку спрос на товары и услуги превышает предложение. Это вызывает инфляцию.

Страны регулируют выпуск средств в обращение для стабилизации экономики. Зимбабве подверглась гиперинфляции в 2015 году из-за чрезвычайно быстрого наращивания денежной массы для предотвращения финансового кризиса. Внутренняя денежная единица (зимбабвийский доллар) обесценилась и была заменена устойчивой мировой валютой (долларом США) для борьбы с гиперинфляцией.